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4月17日，思源電氣 (002028.SZ) 發(fā)布2025年年度報告，交出一份亮眼的成績單。公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入215.39億元，同比大幅增長39.34%，首次突破200億元大關；歸屬于上市公司股東的凈利潤達31.5億元，同比增長53.74%；扣非凈利潤29.52億元，同比增速更高達57.13%，核心盈利指標增速顯著跑贏營收，盈利質量持續(xù)提升。基本每股收益為4.04元，加權平均凈資產(chǎn)收益率達22.63%，同比提升4.58個百分點，股東回報能力進一步增強。同時，公司公布高比例現(xiàn)金分紅預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元 (含稅)，不送紅股、不以公積金轉增股本，以真金白銀回饋投資者，彰顯對未來發(fā)展的充足信心。
圖片來源：思源電氣公告
2025年，思源電氣各業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)力，增長結構持續(xù)優(yōu)化。開關類、變壓器類兩大傳統(tǒng)核心業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，分別實現(xiàn)營收89.35億元、46.33億元，同比增長29.30%、38.38%，毛利率分別維持在36.88%、36.39%的高位水平。其中，公司750kV高電壓等級GIS產(chǎn)品在國內招標中份額提升明顯，成為傳統(tǒng)業(yè)務增長的重要支撐。
新興業(yè)務成為拉動增長的核心引擎。儲能系統(tǒng)及元件類業(yè)務營收15.31億元，同比暴增120.52%，毛利率大幅提升9.18個百分點至11.71%；EPC類業(yè)務營收23.32億元，同比增長130.90%，快速放量成為業(yè)績新增長點。電力電子類業(yè)務也實現(xiàn)49.49% 的高速增長，營收達15.25億元，展現(xiàn)出強勁的增長潛力。
受益于全球電網(wǎng)更新改造需求及公司多年的國際化布局，思源電氣2025年海外業(yè)務爆發(fā)式增長。全年實現(xiàn)海外營收58.03億元，同比大增85.84%，占總營收比重提升至26.94%，已成為公司重要的增長極。公司產(chǎn)品成功突破德國、葡萄牙、瑞典、芬蘭、愛爾蘭等多個歐美國家市場，海外市場拓展成效顯著。
國內市場同樣表現(xiàn)亮眼，西南、西北、華東地區(qū)營收分別同比增長175.95%、56.84%、46.27%，區(qū)域需求持續(xù)釋放。2025年公司新增訂單288.91億元(不含稅)，同比增長34.64%，超額完成年初制定的268億元目標，為后續(xù)業(yè)績增長奠定堅實基礎。
作為技術驅動型企業(yè)，思源電氣始終堅持高強度研發(fā)投入。2025年公司研發(fā)投入13.00億元，同比增長17.15%，占營業(yè)收入比例6.04%，持續(xù)聚焦新型電力系統(tǒng)、柔性直流輸電、構網(wǎng)型產(chǎn)品、儲能系統(tǒng)等前沿領域。截至年末，公司擁有授權專利1033件，其中發(fā)明專利376件，技術儲備充足，靜止型同步調相機 (SSC)、構網(wǎng)型 SVG 等產(chǎn)品已實現(xiàn)批量應用，為未來發(fā)展提供核心技術支撐。
現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為22.34億元，盡管同比略有下降，但仍保持在合理水平，盈利轉化能力穩(wěn)健。同時，公司銷售費用、管理費用分別同比增長33.82%、29.25%，主要用于海外市場拓展及品牌建設，長期投入效果逐步顯現(xiàn)。
基于2025年的優(yōu)異表現(xiàn)，思源電氣對2026年發(fā)展充滿信心，制定了明確的經(jīng)營目標：計劃實現(xiàn)新增合同訂單375億元(不含稅)，同比增長30%；營收達270億元，同比增長25%。預計公司 2026-2028年歸母凈利潤將分別達45.90億元、61.84億元、80.85億元，對應PE分別為36倍、27倍、21倍，成長估值空間充足。
作為輸配電設備行業(yè)頭部企業(yè)，思源電氣緊抓新型電力系統(tǒng)建設、全球電網(wǎng)升級兩大歷史機遇，憑借強大的技術實力、完善的產(chǎn)品布局和全球化的市場網(wǎng)絡，有望持續(xù)釋放增長潛能，為股東創(chuàng)造長期價值。
風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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